日本AV

　　铜：社库去库加速 铜价斥地性反弹  

　　1、宏不雅。外洋方面，好意思国7月PPI全面超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，服务资本年内初次下滑，数据低于预期，通胀降温利好降息押注，且好意思国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%，这亦然自2021年以来初次降至3%以下，中枢CPI同比3.2%，合适预期3.2%，但低于前值3.3%，7月通胀进一步放缓，也为9月降息铺平说念路，但阛阓更存眷好意思联储是否会超预期降息。另外，好意思国7月零卖销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%，较好的消费数据减轻了阛阓对好意思经济硬着陆的预期。国内方面，7月份社会消费品零卖总和37757亿元，同比增长2.7%，比上月加速0.7个百分点，除汽车之外的消费品零卖额33959亿元，增长3.6%，7月消费数据标明经济韧性。

　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价守护在低位，标明铜精矿仍然殷切，有音尘称部分企业已开启2025年长单研讨。精铜产量方面，国内7月电解铜产量102.82万吨，环比加多2.31%，同比上升11.0%，累计同比加多9.49%，产量再超预期；8月电解铜预估产量100.34万吨，环比下降2.4%，同比加多1.4%，从产量预估来看，产量或维系高位，但铜价下落及产出赔本下带来较大不细目性。入口方面，国内6月精铜净入口同比下降50.38%至12.81万吨，累计同比加多8.8%，主因出口量大增至15.78万吨；6月废铜入口量环比下降14.5%至13.56万金属吨，同比下降0.1%，但本年废铜用量权贵加多，废铜殷切或渐渐传导至价钱端。库存方面来看，收尾8月16日众人铜显性库存较上周（9日）统计下降2.6万吨至71.7万吨，其中LME库存加多1.2925万吨至309050吨；Comex库存加多2361吨至25089吨；国内深奥铜社会库存周度下降3.68万吨至30.16万吨，保税区库存下降0.37万吨至8.39万吨。需求方面，本轮铜价回升，并未过多扼制卑鄙需求，阐发阛阓情谊正渐渐好转，社库也呈现加速去库态势。

　　3、不雅点。跟着众人股市有企稳回升发达，宏不雅情谊也渐渐开脱偏狂暴情谊，风险偏好回升下，好意思元指数走弱，同期刺激贵金属和有色价钱走高。另外，基本面方面，LME库存抓续累库一度给阛阓较大压力，但显著利空影响弱于之前交仓围聚阶段，而国内跟着末端订单开释和卑鄙补库，需求正渐渐好转，一是撑抓着升贴水报价，二是社库有加速去库风物。宏不雅情谊正渐渐转暖，卑鄙需求改善，铜价出现斥地性反弹并不虞外，这也阛阓作念空力量正减轻，存眷铜价飞腾是否会影响到卑鄙补库的信心。

　　镍&不锈钢：资源端仍是中枢矛盾

　　1、供给：印尼内贸1.2%红土镍矿价钱守护24.5好意思元/湿吨，1.6%红土镍矿价钱飞腾0.7好意思元/湿吨至51.3好意思元/湿吨；印度尼西亚镍矿商协会（APNI）发布2024年8月的镍矿内贸基准价钱，8月的参考价钱为16812.73好意思元/吨，较7月参考价18823.86好意思元/吨下落约10.68%；周度印尼镍铁发往中国发货7.21万吨，环比降幅53%，同比降幅67.89%；到中国主要口岸4.38万吨，环比降幅70.28%，同比降幅67.29%；中间品&高冰镍现货价钱小幅飞腾，其中，MHP扣头扫数守护，高冰镍扣头扫数小幅上升；硫酸镍坐褥利润守护小幅赔本。

　　2、需求：不锈钢方面，库存端，周内89家社会库存环比加多0.5万吨至108.5万吨；供应端，8月国内43家不锈钢厂粗钢排产338.67万吨，月环比加多2.37%，同比加多4.04%；8月印尼不锈钢厂粗钢排产41万吨，月环比加多3.1万吨；资本利润，镍铁价钱偏强，制品价钱小幅下落，利润小幅走弱；需求端，房地产分项来看，1-7月新开工/施工/齐全同比分手为-23%/-13%/-22%，基本与上个月抓平；7月汽车产量环比减少12%至229.7万辆。新动力汽车方面，周度库存环比加多166吨至14489吨，即期利润小幅抬升；新动力汽车，据乘联会，8月1-11日，乘用车新动力阛阓零卖27.4万辆，较上月同期增长25%；寰宇乘用车厂商新动力批发22.1万辆，较上月同期增长16%。

　　3、库存：周内LME库存加多1656吨至114060吨；沪镍库存加多2156吨至20804吨，社会库存加多939吨至27848吨，保税区库存守护4700吨。

　　4、不雅点：供应端，镍矿依旧守护相对偏紧的景象，镍矿内贸价钱小幅飞腾，且溢价仍较为坚挺，本周镍铁价钱小幅下落，但因前期价钱飞腾坐褥利润有所还原，供应瞻望有小幅加多；硫酸镍方面，资本端原材料发达偏强，利润空间收窄，需求划定极排产方面上调预期产量。一级镍累库，对盘面变成一定压力。短期价钱或偏颤动运行，存眷宏不雅情谊及镍矿经由。

　　氧化铝&电解铝：宏微共振，止跌回暖

　　本周氧化铝期货偏强运行，16日主力收至4003元/吨，周度涨幅4.5%。沪铝偏强运行，16日主力收至19370元/吨，周度涨幅1.3%。

　　1、供给：周内氧化铝开工率小幅上调0.31%至84.98%，上周贵州100万吨稽查产线本周总结，山西氧化铝厂入口矿石后渐渐提产，山东、河北氧化铝厂终了焙烧稽查还原坐褥。内蒙华云三期投产有望达产，四川技改完成启槽复产、国内电解铝产能守护小幅抬升。据SMM瞻望8月国内冶金级氧化铝运行产能还原至8506万吨，产量722.3万吨，同比飞腾2.9%；8月国内电解铝运行产能斥地至4352万吨，产量369.1万吨，同比增长1.9%。

　　2、需求：周内加工企业开工率上调0.1%至62.2%。其中铝型材开工率开工率上调0.7%至51.2%，铝板带开工率抓稳在70.4%，铝箔开工率抓稳在74.4%，铝线缆开工率抓稳在69%。铝棒加工费包头河南抓稳，新疆无锡广东下调20-40元/吨，临沂上调30元/吨；铝杆加工费山东内蒙抓稳，河南广东下调20-40元/吨。

　　3、库存：交游所库存方面，氧化铝周度去库1.56万吨至11.98万吨；沪铝周度累库0.87万吨至28.73万吨；LME周度去库1.85万吨至89.2万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库1.4万吨至6.7万吨；铝锭周度去库0.6万吨至82.3万吨；铝棒周度去库0.47万吨至11.8万吨。

　　4、不雅点：好意思国最新服务数据向好、阑珊预期减轻、国内刺激消费计谋仍在发力，宏不雅回暖空头启动减仓离场。淡旺季调度征兆初现，卑鄙陆续进场补货，供给高位抓稳、几无逾额增量。现货贴水收窄，去库拐点有望提前出现，宏微共振下铝价插足止跌回暖初期，明确上行节律仍待具体去库信号指引日本AV，现阶段提议逢低买入、严慎追高。

　　锌：表里反套仍可低位择机介入

　　一、供应：

　　外洋泰坦矿业因巨流原因暂时关闭 ESM 矿山运营，电力系统重建瞻望耗时4-8周，但全年坐褥指引守护不变。EDM 资源公司正入部下手再行洞开Scotia 铅锌矿，瞻望要2025年以后复产，该矿山金属储量约1366万吨，其中锌品位2.03%，铅品位1.1%；瞻望前5年年均锌产量约为1.59万吨。国内冶真金不怕火赔本严重，上周内蒙已有部分冶真金不怕火厂启动稽查减产。

　　二、需求：

　　字据Mysteel数据显现，外洋制造业需求再度转弱，镀锌板出口订单转差，何况镀锌结构件受房建需求疲软影响，镀锌结构件企业开工率也环比不时走低。压铸及氧化锌开工率安闲，行业订单未见好转。

　　三、库存：

　　SMM七地社会库存周环比周环比-0.51万吨至13.41万吨，同比+9.47%；上期所库存周环比-0.90万吨至8.75万吨，同比+62.20%； LME库存周环比+2.07万吨至26.06万吨，同比+82.52%。

　　四、策略不雅点：

　　国内冶真金不怕火赔本严重，冶真金不怕火开工率难以抬升，供应收缩照旧导致国内锌均衡出现缺口，瞻望锌入口窗口将抓续掀开，从而带动众人锌元素供应充足幅度收窄，瞻望锌价全体处于高位颤动的走势。

　　锡：基本面转好 带动锡价稳步上行

　　一、供应：

　　上周SMM40%锡矿加工费下调500元/金属吨至16，500元/金属吨，响应出洋内锡矿供应渐渐偏紧，部分真金不怕火厂因原料殷切小幅减少。印尼生意部数据显现，印尼7月深奥锡出口量为3，409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。然而，7月ICDX和JFX成交量4，775吨，出口量劈腿或因新加坡塞港问题船期后延发货，收尾8/15两大交游所当月成交量在2，220吨，加上7月后延的部分货品，8月出口或能回到4，500吨以上。

　　二、需求：

　　上周现货阛阓跟着盘面走高，阛阓交投转弱，但现货升贴水变化不大。末端消费上，据SMM调研，瞻望8蟾光伏组件排产量为 48.5GW，环比增幅约 3.6%，光伏需求在走弱两个月后或将有一定好转。

　　三、库存：

　　Myseel社会库存周环比+516吨至12，123吨，同比+18.48%；上期所库存周环比-36吨至10，786吨，同比+28.24%；LME库存周环比-420吨至4，140吨，同比-31.40%。

　　四、策略不雅点：

　　国内原料殷切渐渐传导至冶真金不怕火小幅减产，同期国内锡需求订单渐渐斥地。外洋印尼锡锭出口尚未还原至平常，带动LME锡库存抓续走低，同期LME0-3 premium 由大贴水转为小贴水，表里基本面均在禁止好转。后续存眷外洋宏不雅变化，要是好意思国阑珊预期减轻，在宏不雅情谊转暖配景下，锡价或将稳步飞腾。

　　工业硅：倒挂停滞，涨跌两难

　　工业硅期货颤动走弱，16日主力2409收于9575元/吨，周度跌幅4.2%。现货价钱不时下调，百川参考均价为11867元/吨，周度下调195元/吨。其中欠亨氧553#下调150元/吨至11300元/吨，通氧553#下调100元/吨至11600元/吨，421#下调100元/吨至12150元/吨。

　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少560吨至10.12万吨，周度开炉数目减少3台至404台，开炉率下滑0.4%至55.1%。云南完成前期订单及原材料销耗后硅厂插足全面停产，四川阿坝、凉山欠亨氧553停产限制扩大。西北硅厂资本倒挂、启动限制稽查停产，两个诡计投产面目不时推迟。非主产地按订单安排坐褥节律。

　　2、需求：有机硅周度价钱上调400元/吨至13300-13900元/吨，跟着预售单委用插足尾声、单体厂启动封盘惜售，开释提价音尘，指引卑鄙部分企业进场采购。多晶硅周度价钱上调1000元/吨至3.5万元/吨，此前围聚去库存的硅片厂抄底补采、大批企业不雅望为主，全体成交量仍旧有限。晶硅签单情况出现互异，一部分厂家完资本月订单、一部分厂家订单难求。供需样式仍未改善下，难以撑抓后续涨势。DMC周度产量环比加多1200吨至4.63万吨，多晶硅周度产量环比下滑950吨至3.355万吨。

　　3、库存：交游所库存周度全体去库7200吨至33.16万吨。工业硅社库周度累库5400吨至24.1万吨，其中厂库累库3400吨至12.7万吨；三大口岸库存，黄埔港累库1000吨至4.2万吨，天津港抓稳在3.8万吨，昆明港累库1000吨至3.4万吨。

　　4．不雅点：跟着盘面跌破9500，插足全面资本倒挂景象。硅厂停产限制不时扩大、仍守护坐褥的企业多是诡计丰水期围聚坐褥、囤货不卖以待后期。现货升水大幅拉升，劣品位货源上风不再，使得硅厂出货压力愈发繁重、本就疲弱的需求雪上加霜。现时阛阓悲不雅情谊浓厚，现货几近成交停滞景象，开启僵抓博弈、涨跌两难局势。存眷库存消化情况以及基差收窄幅度。

　　碳酸锂：阛阓情谊低迷，价钱屡翻新低

　　1、供应：周度产量环比减少3.6%至1.35万吨，其中锂辉石提锂环降2.8%至0.61万吨，锂云母提锂环降6.9%至0.33万吨，盐湖提锂环增0.6%至0.31万吨，回收提锂环降10.7%至0.1万吨。

　　2、需求：正极材料，三元材料周度库存环比加多166吨至14489吨，即期利润小幅抬升；磷酸铁锂周度库存环比加多1820吨至51920吨，即期利润小幅下降。末端新动力汽车，据乘联会，8月1-11日，乘用车新动力阛阓零卖27.4万辆，较上月同期增长25%；寰宇乘用车厂商新动力批发22.1万辆，较上月同期增长16%。

　　3、库存：周度碳酸锂库存环比加多1.1%至约13.2万吨，卑鄙库存加多7.6%至约3.53万吨，其他门径加多4.4%至约3.81万吨，冶真金不怕火厂减少4.4%至约5.86万吨；收尾8/16日，仓单库存36620吨。

　　4、不雅点：供应端，近期公布的外洋资源/锂盐发运量环比下降，同期，国内周度产量联贯五周环比有所下降，其中，锂辉石和锂云母提锂的减量较为显著，回收提锂（体量较小）降幅显著，盐湖受到季节性影响小幅加多。需求端，正极材料排产好于预期，但卑鄙囤货意愿不彊，当今以逢低备货为主，需要严防的是，据悉部分厂家客供有所裁减，卑鄙采购的活跃度或将小幅加多。轮廓来看，8月基本面边缘上供减需增，充足量小幅收窄。短期来看，在资源端不见减产和高库存压力配景下，尽管卑鄙采购活跃度固然或将小幅普及，但全体仍守护严慎格调，价钱上仍有不小压力，后续需存眷供应端是否出现减产行径和减产力度。

连累裁剪：李铁民 日本AV